一、界说FOF的全称为：Fund of Funds，基金中的基金。主要投资于其他基金的基金。FOF为组合基金。我以为FOF翻译成“投资基金的基金”会更委果。FOF与普通基金的分袂分袂FOF普通基金

主要投资范围基金股票、债券等有价证券

投资分析基金评价宏不雅经济、财政货币计策、经济景气度、货币资金供求等

投资方法主要通过基金曲折持有股票、债券等证券钞票胜仗投资股票、债券等证券钞票

二、FOF存在的意念念镌汰投资中的波动。降波动这种事，常常吃力而不趋承。试想，一位基金司理，想作念出超好的事迹，想引起内行的驻扎，他领先预料的两个字，是“连合”。对于私募而言，之前不错连合持有1-2只个股，还不错加杠杆，作念到200%的连合（左证最新的《私募证券投资基金运作结合（征求见地稿）》，不行以了）。对于公募而言，不错连合于某个行业、某条赛说念或某种格调。一朝判断对了，“连合”会带来丰厚的答复，会万众防范。与极致的连合比拟，FOF，悉数在反其说念而行，是在充分的分布。有些FOF，不仅会过滤掉那种极点连合的基金，何况在那些不走极点的基金中，还会再分布建树。淌若说越连合、越容易引起东说念主驻扎。那FOF，注定要走越分布，越低调的说念路。虽然，连合并非不好，契机降临时，基金司理若有余有主持，连合是合理的策略。但连合，会放大波动。就像FOF的分布，宗旨是镌汰波动相同。

三、FOF分类和举座架构FOF基金左证召募方法不同可分为公募FOF和私募FOF。其中，左证《基金中基金（FOF）审核结合》，国内公募FOF左证基金投资标的及投资场地的不同，又不错分为股票型、债券型、货币型、搀和型和其他型；左证其遴荐的策略方法不同，将FOF又分为主动治理型和被迫治理型。

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FOF基金举座架构

从FOF基金的结构不丢脸出，其最大的特色是二次分布风险、享受多重收益。具体而言，FOF基金以基金为投资标的，通过合理建树一系列基金产物大约更猛历程上镌汰非系统性风险，终了投资风险的二次分布。另一方面，FOF基金横跨股票、债券、商品等多个阛阓，不错取得多钞票概述建树的踏实收益，同期通过在基金里面优选投资标的不错取得底层子基金产生的逾额收益。即FOF基金能同期拿获大类钞票建树的beta收益和基金司理主动治理的alpha收益。由于这种结构的至极性，FOF也存在双重收费的问题，即母基金和子基金齐要收取治理费和手续费。

四、如何评估和弃取FOF不管是关怀FOF一经持有FOF，齐必须理会最中枢的一丝：FOF的本色是将一套职业产物化。（一）评估FOF弘扬看职业不应是拿FOF与各样协议型或是钞票型金融产物浮浅对比，而应是从职业的角度念念考：你付出用度，FOF治理东说念主提供了什么职业，这职业到底值不值。淌若是选基金的职业，与你我方选基金比拟，FOF治理东说念主是否帮你赚到了更多的钱。淌若是钞票建树职业，就应念念考，FOF治理东说念主是否处理了你的问题，是否在合理的技术范围内，终显豁你的投资宗旨。（二）看团队而不是看个东说念主价值投资一个东说念主就能作念，独一双几只个股显露有余深，勇于连合重仓。是以选股票基金时基金司理是一个迫切身分。但FOF强调分布、平衡，需要对各式策略的基金、或者各大类钞票通俗障翳，筛选、追踪渊博标的，是以FOF治理拼的是举座团队的硬实力。选FOF，咱们选的不是明星司理，而是一个各方面莫得短板的熟习团队。以大类钞票建树FOF为例，咱们要看的，是一家机构在各样钞票领域，像量化股票策略、主不雅股票策略、CTA策略、债券策略等等方面的商议积淀，要看的是一家机构在各产物类型上熟习的基金评价、筛选、追踪体系。这才是FOF的基石。是以FOF其实是一个朴实无华的东西，基本贴不上什么宣传标签，它讲究的是一个团队，合理单干，继续深耕，把无数的细节打磨好，再组合起来。（三）看理念而不是看持仓FOF的价值体现时处理波动问题，是以不是要选一篮子明星产物，而是选一篮子能相互对消波动，能1+1大于2的产物。是否弃取FOF，要依个东说念主风险偏好与基金筛选才智而定。一支年化答复20%，最大回撤40%的股票型基金，与一支年化答复10%，最大回撤10%的钞票建树FOF比拟，投资者在后者上确切赚到的钱反而可能更多，这等于王法波动与合理承担波动的迫切性。（四）如何看待FOF的“双重收费”问题所谓的“双重收费”，是因为FOF产物自己会被收取一遍用度（申赎费、治理费、托管费等），同期又因为FOF产物主要投资的是基金，是以投资的基金又会被收取一遍用度（申赎费、治理费、托管费等）（五）如何正确看待FOF的收益率FOF的收益率虽然很迫切，然而胜仗和主动基金作念对比并不算太合适，相配是和一段时间内弘扬最佳的主动基金作念对比就更不对适了。原因在于，FOF从产物联想的角度来看，就自然处理不了收益率排行的问题，或者换句话来说，FOF的收益长久来看一定是比较中和的，FOF可能如实比不外那些收益最佳的基金，但FOF也确定会比那些收益最差的基金要好。这是因为FOF委果要处理的问题是匡助投资者取得一个阛阓的平均收益，而不是去取得阛阓的最高收益。

五、私募资管FOF产物合规重心

（一）原则性章程《证券期货操办机构私募钞票治理业务治理办法》

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（二）操作驻扎事项1.特定信息暴露事项的落实：“资管产物弃取步调”暂无无强制性条件，一般会对FOF的投研框架及本产物策略进行摘抄形色；“资管操办发生的用度”现时也莫得强制性条件，个东说念主显露如悉数合规，应暴露至底层用度上限，但如斯以来敛迹性就过强，一般也只进行原则暴露；至于干系来去，属于老例必须信批事项，FOF类产物触及干系来去的概率大幅提高，需相配驻扎暴露。2.投资东说念主层面有资管产物，投资标的层面除了公募基金不得投资其他资管产物，私募资管FOF自然需要投资公募外其他资管产物，需要在合同层面摒除投资东说念主不得是任何资管产物。3.FOF类产物中的小F，需要在合同层面明确投资范围中不包含任何除公募基金之外的资管产物。实务中，淌若不触及定制小F的话，资管产物中的投资范围一般齐会比较往时，需要大F的治理东说念主通过相应措施来确保相宜该条章程。4.证券期货操办机构不得将其治理的钞票治理操办钞票投资于该机构治理的其他钞票治理操办，照章诞生的基金中基金钞票治理操办以及中国证监会另有章程的以外。自投豁免的关怀：原则上兼并家机构的资管产物之间不得相互投资，然而FOF产物不错豁免此条章程。淌若自投的话，对于用度的合理安排比如除名，是有必要作念一定讨论的。（三）对于穿透治理操作上需要关怀如何穿透贪图：触及产物类型的继续监控，FOF产物现时适用固收、职权、商品及繁衍品和其他的分类维度，对应分类的方针即相应类别钞票占总钞票的比例是否向上80%，大F的治理东说念主需要在产物运作中对该投资比例进行继续监控。现实中的繁重是，私募证券投资基金莫得法定的分类方法，实务中以策略分类的居多，穿透贪图私募证券投资基金的钞票类别时，无法浮浅用固收、职权、商品及繁衍品等沿途涵盖，会有少许数类别的其他钞票。如大F为固收类，总钞票5000万，持有小F的10%份额，现实中穿透有两种方法：（1）先把小F界定为固收类产物，则穿透持有小F的金额一共为500万（假设单元净值未发生变化），则大F在小F的层面持有的固收类钞票等于500万，依此类推贪图沿途固收类钞票；（2）穿透到小F的估值上层面，假设小F层面有85%的钞票投资固收类，则大F持有的小F的固收类钞票等于500万*85%即425万。后一种穿透方法更为透顶和严格，但操作中会因估值表的分类过细而导致部分钞票无法归类的情况。淌若仅按照第（1）种方法进行穿透，是否相宜法则条件呢？现时法则层面尚未作念考究章程，现实中要具体以每家机构的里面合规及系统救济历程为准。

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